Ах, оставьте: финансовый рынок ждет сохранения ключевой ставки в 16%

Участники рынка убеждены, что Банк России сохранит ключевую на уровне 16% по итогам заседания 16 февраля. Это следует из консенсус-прогноза «Известий». Несмотря на снижение инфляции, в РФ всё еще велики риски роста цен, особенно на продовольственные товары. Удержание ставки на высоком уровне принципиально не отразится на политике финансовых организаций — они уже заложили действия регулятора в свои продукты. Полная стоимость кредита в крупнейших банках может достигать 60%, что замедляет выдачу займов. А доходность вкладов на полгода превышает 17% — это уже мотивирует россиян переходить к сберегательной модели.

Аналитики из 22 банков и брокерских агентств, принявших участие в консенсус-прогнозе «Известий», единогласно отметили: пока нет достаточных оснований ни для смягчения, ни для ужесточения денежно-кредитной политики. Поэтому участники рынка ожидают сохранения ключевой ставки по итогам заседания ЦБ 16 февраля.

Регулятор четко дает понять, что о снижении ключевой пока речи не идет, отметила руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам» Ольга Беленькая. Главный фактор при принятии решений ЦБ — динамика инфляции. Но пока замедление роста цен связано не с устойчивым трендом, а с укреплением курса рубля и стоимостью отдельных продуктов, подчеркнула эксперт.

Основной причиной разгона потребительских цен остается сильный внутренний спрос и повышение оплаты труда из-за дефицита кадров в стране, сообщил главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев. По его словам, в ближайшее время ситуация принципиально не изменится.

В этих условиях продуктовая инфляция слабо контролируется действиями ЦБ, отметил главный экономист «БКС Мир инвестиций» Илья Федоров. Продукты составляют почти половину потребительской корзины — поэтому потенциал роста цен в этом сегменте сохраняется.

В то же время потребление в ноябре-декабре замедлилось из-за сберегательной активности населения, уточнила Ольга Беленькая. По ее словам, прирост сбережений в IV квартале 2023 года ускорился до 4,16 трлн рублей по сравнению с 1,9 трлн рублей в III квартале. За год объем средств населения на депозитах вырос почти на 20%.

Тем не менее баланс рисков пока остается значительно смещенным в сторону проинфляционных, отметил аналитик банка «Санкт-Петербург» Виктор Григорьев. По его словам, расходы бюджета в будущем заметно вырастут и превысят показатели предыдущего года, что будет способствовать росту цен. При этом инфляционные ожидания населения и бизнеса всё еще находятся на высоком уровне.

В то же время в декабре-январе рост цен резко замедлился — с 10–12% до 5–6%, отметил глава направления аналитики и корпоративного бизнеса банка «ДОМ.РФ» Григорий Жирнов. Сокращение инфляционных ожиданий и потребительского кредитования исключают вариант повышения ставки. С другой стороны, устойчивость снижения инфляции пока вызывает вопросы, поэтому регулятор вряд ли приступит к смягчению ДКП, резюмировал эксперт.

— Основное внимание рынков будет сосредоточено не на решении по ставке, а на обновленном макропрогнозе ЦБ и публикации первого в российской истории резюме обсуждения этой темы, — отметил Григорий Жирнов.

Ранее ЦБ сообщил, что с февраля начнет разъяснять свои решения в новом формате: документ будет содержать позиции участников обсуждения на заседании Банка России, обоснование принятого решение, а также его альтернативные варианты. Резюме будет размещаться на шестой рабочий день после заседания.

Такие публикации помогут участникам рынка углубить понимание логики действий ЦБ, пояснил глава аналитического отдела Россельхозбанка Александр Фетисов. По его словам, это повысит предсказуемость денежно-кредитной политики регулятора.

В обновленном макропрогнозе ЦБ может поднять ожидания по росту ВВП в 2024 году выше диапазона 0,5–1,5%, предполагает Ольга Беленькая из «Финам». При этом, скорее всего, регулятор сохранит сигнал по инфляции на конец года на уровне 4–4,5%, считает Григорий Жирнов.

Сохранение ставки на нынешнем уровне не должно оказать значимого влияния на рынок, уверен глава отдела инвестиционной аналитики Ренессанс Банка Павел Журавлев. Банковские продукты вряд ли отреагируют на решение ЦБ.

После декабрьского повышения до 16% весь сектор уже увеличил ставки по вкладам, отметила ведущий аналитик Freedom Finance Global Наталья Мильчакова. Сейчас доходность депозитов на полгода достигает 17%, сообщили в пресс-службе «Финуслуг». Это мотивирует людей придерживаться сберегательной модели.

При этом полная стоимость займа в топ-13 банков сейчас находится в диапазоне 9–60%, а ставки начинаются от 15%. Такие условия должны отталкивать клиентов от кредитования.

В ситуации высоких ставок будет переток средств на долговой рынок, поскольку акции пока уступают в привлекательности краткосрочным депозитам, уточнил директор офиса рыночных исследований и стратегии Росбанка Евгений Кошелев. Помимо того, в случае смягчения риторики регулятора инвесторы, вероятно, будут переключаться на облигации с фиксированной доходностью.

Курс рубля продолжит стабилизироваться, отметил главный аналитик ПСБ Денис Попов. Жесткая ДКП всё так же будет ограничивать активность импорта и внешнеэкономическую деятельность из-за сокращения доступности кредитов, уточнил эксперт. Этот фактор поддержит нацвалюту.

Пик инфляции уже пройден, и в дальнейшем она будет замедляться, уверен главный экономист рейтингового агентства «Эксперт РА» Антон Табах. По его словам, месячные данные вскоре начнут показывать резкое падение.

— Если в ближайшие месяцы базовая инфляция закрепится на умеренных уровнях, возникнут серьезные основания для более раннего снижения ключевой, — отметил главный аналитик ПСБ Денис Попов.

ЦБ может приступить к уменьшению ставки только во II квартале, сообщили в банке «Санкт-Петербург». Скорее всего, цикл смягчения ДКП начнется в июне или июле, отметили участники рынка. В банке «Зенит» придерживаются еще более позитивного прогноза: там считают, что регулятор может перейти к смягчению риторики уже по итогам заседания 22 марта.